Un puñado de empresas de tecnología se han beneficiado del coronavirus. Amazon se ha beneficiado enormemente, al igual que las plataformas de transmisión y videoconferencia como Netflix y Zoom. Pero la pandemia ha dejado al descubierto los cimientos inestables de una serie de otras plataformas que se anuncian a sí mismas como empresas de tecnología y han disfrutado de las altas valoraciones que conlleva esta etiqueta.
Los principales perdedores de la pandemia incluyen las aplicaciones de transporte: Uber, Grab (en el sudeste asiático), Ola (India) y Didi Chuxing (China). Sencillamente, la gente no toma taxis. Las empresas de oficinas compartidas como WeWork (que, por supuesto, ya estaba luchando) también tienen problemas con prácticamente ninguna ocupación. Una situación similar está ocurriendo en el sector del alojamiento con Airbnb y la start-up de reservas de hoteles Oyo.
Como resultado, la inversión en empresas tecnológicas se está desmoronando. Pero al mismo tiempo, esto está despejando el camino para que los pocos ganadores compren participaciones más grandes en aquellos que tienen dificultades.
Nadar desnudo
Dos décadas después del colapso de las puntocom, existe la probabilidad de otro colapso en el sector de la tecnología. Al igual que con la acumulación de la burbuja de las puntocom, una gran cantidad de fondos de capital de riesgo ha alimentado la especulación y ha alentado a los inversores a apostar por los próximos Google o Amazon.
Como dijo una vez Warren Buffett: “Solo cuando baje la marea veremos quién ha estado nadando desnudo”. En efecto, la marea ha bajado y muchas nuevas empresas que fueron anunciadas como compañías tecnológicas revolucionarias están en serios problemas.
La única característica redentora en este momento es cuánto efectivo tienen muchas nuevas empresas para soportar el colapso. El tiempo que tienen variará. WeWork luchará por sobrevivir un año sin más inversiones. Mientras tanto, las aplicaciones de transporte compartido están bien financiadas, pero también pueden encontrar que este sea un año muy difícil. Están bajo presión para reducir sus pérdidas y alcanzar el punto de equilibrio, pero este objetivo está aún más lejos ahora.
El reservado Airbnb recientemente ha estado recaudando dinero a un alto costo. Esto sugiere que los inversores ven un riesgo significativo para el negocio y, por lo tanto, el efectivo es limitado. La inclusión propuesta este año ahora es muy poco probable.
Un problema importante con muchas de las nuevas empresas que ahora están luchando es que parecen empresas de tecnología, pero simplemente han utilizado nuevas tecnologías para interrumpir las industrias existentes. Uber sigue la dinámica de la industria de taxis, WeWork la industria de alquiler de oficinas y Airbnb la industria de reserva de alojamiento.
El ganador se lleva todo
Facebook, Amazon y Google difieren en que todos iniciaron nuevas industrias. Crearon efectos de red, donde cuantas más personas usan la plataforma, mejor se vuelve, de lo que se beneficiaron enormemente.
Los efectos de red pueden crear una situación en la que el ganador se lo lleva todo. Cuantos más amigos y colegas estén en una red social en particular, más probable es que se una y la use. Del mismo modo, cuantos más proveedores compitan para vender en Amazon, más opciones y precios competitivos se ofrecen a los clientes. Tener más clientes atrae a más vendedores.
Es más difícil ver los efectos de la red en negocios como WeWork: hay pocas razones para ser leal y las barreras de entrada al mercado para los competidores son bajas. Incluso con las aplicaciones de solicitud de viajes en taxi, en las que Uber fue pionera, todas las empresas de taxis ahora tienen una aplicación y los efectos de la red son bastante limitados una vez que se alcanza un nivel de capacidad de respuesta: es fácil para los clientes y los conductores cambiar a las aplicaciones de la competencia.
Del mismo modo, ahora se accede a todos los sitios de reserva de alojamiento de la misma manera a través de una aplicación, y es muy fácil comparar la disponibilidad y los costos del alojamiento. Airbnb fue pionera en el alquiler de viviendas, pero este sector se ha visto afectado por problemas relacionados con el fraude y la seguridad.
Por lo tanto, todos estos mercados seguirán siendo muy competitivos a largo plazo y esto significa márgenes bajos y rendimientos bajos. No sorprende que los precios de las acciones de las empresas de transporte compartido se hayan reducido a la mitad. En estas industrias, la tecnología ya no es una ventaja competitiva ya que casi todos los competidores ahora tienen tecnología similar. La tecnología es simplemente infraestructura.
Flujo de caja y consolidación
Los mercados de valores están inestables y Airbnb ha cancelado su oferta pública inicial. El apetito por nuevas cotizaciones es débil y es probable que siga así, lo que sugiere que será difícil para los inversores de capital de riesgo salir de sus inversiones. Si no hay una ruta de salida para ganar dinero, ¿por qué invertir?
Una consecuencia es que es probable que haya una reducción en la inversión en empresas tecnológicas emergentes. El efectivo será mucho más escaso y los inversores de capital de riesgo tendrán que elegir con más cuidado dónde invertir.
Mientras tanto, ya estamos viendo la entrada de los verdaderos gigantes de la tecnología. Amazon, por ejemplo, fue el mayor inversor en la última ronda de recaudación de fondos de la aplicación de comida para llevar del Reino Unido, Deliveroo. Este mes también vio la fusión de otros dos servicios de comida a domicilio, con Takeaway.com, con sede en Europa, que acaba de comprar Just Eat y ahora compra Grubhub, con sede en EE. UU. Podemos esperar una mayor consolidación en los próximos meses.
